教学模拟器，不连接真实区块链或钱包，数据均为虚构演示。下方双币模型为简化教学模型，非真实机制的精确复现。

💀 算法稳定币死亡螺旋模拟

这里有两种币：DemoUSD（号称锚定 1 美元的算法稳定币）和 DemoLUNA（它的「储备」代币）。它们之间没有任何真实美元作抵押，只有一条代码规则。

DemoUSD · 算法稳定币

$1.000

锚定正常

流通 180 亿枚

DemoLUNA · 储备代币

$80.00

市值 280 亿

流通 3.5 亿枚

唯一的稳定机制：
1 DemoUSD ⇄ 价值 $1 的 DemoLUNA（协议随时按面值兑换，无限量）
设计意图：DemoUSD 跌到 $0.98 时，套利者买入并换成价值 $1 的 LUNA，赚 2%，同时销毁 DemoUSD 使其回到 $1。
这个机制的前提是：LUNA 的市值足够大、且有人愿意接盘。两个前提同时失效时，会发生什么？

准备就绪

系统当前处于平衡状态

DemoUSD 稳定在 $1，DemoLUNA 市值 280 亿，是 DemoUSD 流通量（180 亿）的 1.55 倍。看起来「抵押充足」。点击下面的按钮，看看一次挤兑会发生什么。

对照：真实的 UST / LUNA 事件（2022 年 5 月）

下表为公开报道中的时间线概要，用于对照上面的模型。具体数字随统计口径不同略有出入。

5 月 7 日	大额 UST 从主要流动性池撤出并抛售，UST 首次明显脱锚至 $0.99 附近。
5 月 9 日	UST 跌破 $0.90。支撑基金抛售比特币储备护盘，未能止住。恐慌开始扩散。
5 月 10 日	套利机制全速运转：赎回 UST 铸出海量 LUNA，LUNA 从约 $60 一路下杀。
5 月 11 日	UST 跌至 $0.30 附近。LUNA 供应量开始以指数级膨胀，价格失控下跌。
5 月 12 日	LUNA 跌至不足 $0.01，供应量从约 3.5 亿枚膨胀到数万亿枚。多家交易所暂停交易并宣布下架。链一度停止出块。
5 月 13 日后	约 400 亿美元规模的市值在一周内蒸发。连锁反应波及多家中心化借贷机构与对冲基金，成为该轮熊市的起点之一。

这件事留下的教训

「算法」不产生价值，它只是重新分配风险。没有外部硬资产抵押的稳定币，稳定性完全依赖市场信心 —— 而信心是所有资产里最易挥发的。
反身性是致命的。稳定币和储备币互为支撑，跌的时候也互相踩踏，形成正反馈而不是负反馈。
高息是风险的价格标签。当时 20% 的固定「存款」年化不是创新，是补贴，而补贴总有烧完的一天。
「市值 1.55 倍覆盖」是幻觉。市值 = 价格 × 数量，而价格在挤兑中会瞬间归零。能覆盖的是变现能力，不是账面市值。
规模不代表安全。崩盘前它是市值前十的资产，被无数机构、KOL、媒体背书。